2020年，由于受到疫情的影响，老娘舅的营收及利润规模出现大幅下滑。

回到老娘舅此次的IPO规划，招股书显示，此次上市将募集资金约8.3亿元人民币，其中半数以上，将近4.2亿元将用于江浙沪新门店的建设项目。

近三年老娘舅分别新开门店42家、62家、69家，同期的平均单店营收分别为431.41万元、386.18万元和416.77万元。

根据计划，项目达产后年均营业收入13亿元，项目投资财务内部收益率（税后）为 34.58%，项目投资回收期为4.39年。

届时老娘舅将拥有总计690家门店，门店开发的选址依旧将在江浙沪地区展开。虽然从门店总数上来说，老娘舅会继续落后于直接竞争对手，但从区域门店数考虑，老娘舅继续夯实自身核心区域地位的决心非常明显。

不过，老娘舅自己也在招股书中大方承认了未来经营管理存在“销售区域集中风险”：“报告期内，公司96%以上收入来自直营门店的餐饮经营收入，公司直营门店主要分布在浙江、上海、江苏、安徽四个省份/直辖市，其中浙江区域收入占各期餐饮门店经营收入的比例分别为54.08%、56.88%和57.13%，占比最高。 公司收入集中于长三角地区，存在销售区域较为集中的风险。如果长三角地区的经营环境出现重大不利变化，将对公司业务产生重大不利影响。”

直营模式的老娘舅选择规模化经营是连锁餐饮企业的必经之路，直营门店的建设、管理、人工需要非常充裕的现金流，同时这也是容易造成负债率高企的原因之一。

根据招股书，近三年，老娘舅的资产负债率分别为60.40%、43.23%、61.12%，总体高于同业上市公司水平。对此，老娘舅给出的回应是 “公司资产负债率总体高于同行业上市公司平均水平，主要原因是公司尚未上市、权益融资能力相对较弱”。

除去老娘舅自身发展的需求，财经无忌在翻阅其招股书中也发现了对赌协议对于公司上市的要求：2020年9月至10月期间，公司实际控制人与投资机构源钰投资、城霖投资城卓投资、城锦投资、瑾汇投资、合沁兴、基石投资签署了包含对赌条款的增资协议，就公司未能在约定期限内提交首次公开发行上市申报材料和完成IPO上市情形下，实际控制人应回购投资者股权事宜进行了约定。

根据对赌协议规定，老娘舅需要在约定期限内提交上市申报材料及完成IPO，否则老娘舅实控人将需回购该等投资机构股份。

因此，尽早上市也是完成对赌协议的关键举措。

我们能从老娘舅的发展历程以及这份招股书中明显的感受到这家湖州企业的发展思路：在核心区域扎根，并反复夯实其原有的优势，利用江浙沪“包邮区”的高水平经济发展优势、人口高消费能力，做好区域中式快餐品牌。

而此次IPO，只是企业发展道路上的又一次迈进，上市后的规划也基本符合老娘舅以往的发展速率。

其实，我们可以从招股书中发现，虽然老娘舅96%的营收来自于门店销售，拆分这96%的收入，在报告期内，老娘舅餐饮门店收入中，外卖金额分别为4.93亿元、5.74亿元、7.00亿元，逐年平均涨幅速度接近20%。外卖金额的占比也从2019年的 41.38%增长至2021年的47.30%。

近几年的疫情虽然对门店收入造成了不小的冲击，不过，通过完善线上运营体系， 老娘舅的线上营业额正逐渐成为其营收体系的重要组成部分。

据国家信息中心数据显示，我国在线外卖营业额不断攀升，占全国餐饮业比重越来越高，2021年在线外卖占餐饮业收入比例已达20%以上。

在老娘舅的上市计划中，未来将有4400万元用于信息化系统的优化与建设。

而在杨国民一向非常重视的餐饮标准化建设方面，从招股书透露的信息来看，未来仍将是老娘舅的重中之重：供应链综合基地项目建设费用约为3.06亿元，占整体上市募集资金的36.9%。

根据国联证券研究所报告，以收入口径计，2020年中式快餐连锁化率为25.9%。头部餐饮企业的带领下，中式快餐门店运营、原材料采购、烹饪制作工序的标准化程度正逐步提升。随着中央厨房和供应链的配套完善，将持续推动老娘舅标准化运营，也是提升门店综合能力的重要举措。

虽然作为一家快餐企业，研发人员并不对企业发展起着关键作用，但是产品的创新，技术的突破，还是需要相应的人才储备，在这方面老娘舅显然还有很大的提升空间。

根据《2021年中国连锁餐饮行业报告》提供的数据，2021年中国中式快餐行业市场规模达7744亿元，较2020年增加了1154亿元，同比增长17.51%，中式快餐迈入发展快车道，具有广阔的增长空间，万亿级市场体量庞大。

面对存量巨大的中式快餐市场，稳健的经营理念支撑老娘舅一步一个脚印，完备的标准化运营让其餐饮及服务有着享有良好的区域市场口碑。

但是，对于一家旨在冲击资本市场，迅速拓展门店规模的餐饮企业来说， 老娘舅过于求稳的心态似乎不利于其获得资本的垂青。

在短期内能否取得创新，线上运营如何撑起营收半边天，向外拓展的野心何时展现，是老娘舅亟需思考的问题，也是资本市场将为老娘舅上市设置的重要关卡。